달러 투자 방법 비교 — 외화예금·달러RP·달러ETF·미국채, 같은 환율에서 세후 수익이 다른 이유

「달러를 산다」는 말은 같아도 담는 그릇이 다섯 가지입니다 — 외화예금, 달러RP, 국내상장 달러 ETF, 미국상장 달러 ETF, 미국채 직접투자. 환율이 한 푼도 안 움직여도 1년 세후 순익은 15만원에서 34만원까지 벌어집니다. 이유는 둘입니다: 환차익·이익을 세법이 어떤 소득으로 보느냐, 그리고 왕복 환전 비용.

다섯 그릇의 과세 구조

세법은 「달러 투자」라는 항목을 따로 두지 않습니다. 소득세법은 과세할 소득을 열거하고, 각 상품의 수익이 어느 항목에 들어가는지에 따라 세금이 정해집니다.

15.4%는 소득세법 제129조 제1항의 14%에 지방세법 제103조의13의 개인지방소득세 10%를 더한 실무 표기이고, 22%는 제104조 제1항 제12호 나목의 20%에 지방소득세 2%를 더한 값입니다. 2026년 10월 현행 법령 기준이며 개정 시 달라질 수 있습니다.

환율 불변 1년 — 세후 순익 비교

조건: 원화 1,000만원, 매수·회수 매매기준율 모두 1,400원, 12개월, 이자·배당 원천징수 15.4%. 금리는 외화예금 3.0%, RP 3.2%, 국내상장 달러 ETF 기대수익 3.6%(총보수 0.05%), 미국상장 초단기채 ETF 분배 3.8%, 미국채는 쿠폰 0.875% 이표채를 96.9에 사서 만기 100 상환. 환전 스프레드는 은행 0.5%, 증권사 0.25%(편도, 우대 후). 환율·수익률은 모두 가정 — 예측이 아닙니다.

2026년 10월 현행 법령 기준 · 개정 시 달라짐 · 본인 조건 확인. 눈여겨볼 점이 셋입니다.

• 외화예금은 금리가 같아도 원화예금보다 10만원 덜 법니다. 은행 스프레드 0.5%가 살 때·팔 때 두 번 붙어 약 10만원이 나가기 때문입니다. 금리 3%짜리 1년 이자 30만원의 3분의 1입니다.
• 국내상장 달러 ETF는 환전 비용이 없어서 환율이 그대로면 유리합니다. 대신 환율이 오르면 그 환차익에 15.4%가 붙습니다.
• 저쿠폰 미국채는 세금이 1만 3천원대입니다. 96.9→100의 가격차익은 과세대상이 아니고(국세청 소득46011-490), 과세되는 건 0.875% 쿠폰뿐이기 때문입니다. 원리는 미국채 직투 세금 글에서 다룹니다.

환전 스프레드가 단기 수익을 결정합니다

왕복 환전 비용은 기간과 무관하게 한 번에 나갑니다. 같은 조건에서 3개월만 굴리면 외화예금은 세후 −36,684원으로 손실이고, RP·미국상장 ETF는 1만 원대에 그칩니다. 환전 비용 약 10만원(은행)·5만원(증권사)이 3개월치 이자 7~9만원과 맞먹기 때문입니다.

원화예금을 이기려면 환율이 얼마여야 하나

달러 투자는 결국 「원화예금보다 나은가」의 문제입니다. 세후 원리금이 원화예금 3%(세후 10,253,800원)와 같아지는 회수 환율을 손익분기 환율이라고 하면, 위 조건에서:

외화예금은 1년 뒤 환율이 1,414원 이상이어야 원화예금보다 낫고, 1,379원 아래로 내려가면 원금이 깨집니다. 환율 하락 위험은 다섯 경로 모두 집니다 — 그리고 환차익이 비과세인 것과 마찬가지로 환차손은 세금에서 빼주지 않습니다.

금융소득 2천만원 — 어떤 수익이 바구니에 들어가나

이자·배당소득이 연 2천만원을 넘으면 종합과세됩니다(소득세법 제14조 제3항 제6호). 달러 투자에서 이 바구니에 들어가는 것은 이자와 배당뿐입니다. 외화예금 환차익, 미국채 매매차익, 미국상장 ETF 양도차익은 들어가지 않습니다. 반대로 국내상장 달러 ETF는 환차익까지 배당소득이라 환율이 크게 오르면 금융소득이 급격히 불어납니다 — 2억원을 넣고 환율이 10% 오르면 국내 ETF 한 종목만으로 금융소득이 약 2,774만원이 됩니다(같은 조건 미국채는 약 198만원). 기준과 계산은 금융소득 2천만원 기준 글을 보세요.

정리

• 환율이 그대로라면 환전 비용이 없는 국내상장 ETF와 과세 이자가 적은 저쿠폰 미국채가 앞섭니다.
• 환율이 많이 오를수록 환차익 비과세 경로(외화예금·RP·미국채)가 유리해집니다 — 위 조건에서 환율이 1,546.55원(+10.5%)을 넘으면 외화예금이 국내 ETF를 앞지릅니다.
• 단기 투자는 스프레드가 금리보다 중요합니다.
• 예금자보호는 외화예금만 대상입니다. RP·ETF·채권은 판매사·발행자 신용위험을 집니다.